调出港股通之际:卫龙价格与渠道的“双重阵痛”
张瀚文
03-05 21:43
成为第一又何妨?
卫龙美味(9985.HK)的机构投资人现在可能急需“吃包辣条冷静一下”。
近日,上交所、深交所官网下发通知,因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成份股调整,根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》相关规定将卫龙美味调出深港通下的港股通标的证券名单,自2024年3月4日起生效。
3月4日,卫龙美味股价收跌13.8%于4.81港元/股,单日市值蒸发18亿港元,总市值仅剩113亿港元,股价相较卫龙登陆港股之初,已惨遭腰斩。
方正证券分析师王泽华分析称,流动性较低为卫龙美味被调出港股通的核心原因,而其流动性较低则归因于卫龙美味上市时公开发售股份比例较低,主要股东未有减持所致。
截至2023年上半年,实控人刘卫平、刘福平通过信托架构持有卫龙80.99%的股份,未有减持。
而在上市之前,入股卫龙美味的机构投资者包括CPE源峰、高瓴资本、红杉中国、腾讯和云锋基金,若外部机构股东未有减持,参考招股书披露的2.16美元/股(按历史汇率约合16.7港元/股)成本估算,高瓴、红杉等机构投资者的浮亏可能超过七成。
信风(ID:TradeWind01)从卫龙美味相关人士获悉,目前卫龙美味的机构投资者未有减持动作。
卫龙美味被调出港股通的另一面,则在于其业务正处于价格和渠道调整的阵痛期。
2023年上半年,卫龙美味实现营收23.27亿元,同比微增3%;实现净利4.47亿元,同比扭亏。
但分产品来看,其核心产品调味面制品(包括辣条)贡献的营收同比减少3.9%至12.89亿元,营收占比从59.3%降至55.4%。
对此,卫龙美味归因于2022年5月对产品结构进行调整,淘汰了部分低价产品;传统卖场、商超渠道客流下滑所致。
从量价变化中得以一窥其核心单品辣条的短期困境。
2023年上半年,卫龙美味调味面制品的吨价同比大幅增长26.83%至20.8元/千克,但销量也同比减少24%。
卫龙美味第二大产品蔬菜制品显然未能扛起增长的大旗。
2023年上半年营收仅同比增长14.14%至9.33亿元,要知道在2021年,这部分业务仍有45.54%的增速,2022年则降至1.76%。
渠道方面,卫龙美味也和其他零食品牌一样,需直面量贩零食渠道为行业带来的变化。
信风(ID:TradeWind01)从接近卫龙美味人士处获悉,自去年二季度,卫龙美味针对量贩零食渠道,通过定制包装和产品规格提供特别的价格体系,去年9、10月量贩渠道已占到卫龙美味10%以上,其预计明年占比将继续提升。
上述人士提及,量贩零食渠道对中后台、供应链都有极致要求。
比如产品货龄要求收到货不超过12-15天,厂商获利要求低于20%或更低,供应链库存周转平均5天,因此与量贩零食渠道合作对品牌方的效率有更高的要求。
为应对上述要求,卫龙美味采用柔性生产,积极响应“客户任何时间任何产品组合的需求”,并采用直营直配的配送模式以满足终端实时变化的销售需求。
但这或也意味着,定义了辣条这个品类的卫龙在量贩渠道面前,话语权也正在受到挑战。
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