摘要
3月份工业硅盘面价格下行突破震荡区间至12000一线，逐步靠近上游最低生产成本，随加工利润恶化上游预期供给收缩，叠加迎峰度夏成本抬升，反弹可期。
一、上游利润恶化可能带动供给收缩
新疆目前是工业硅上游最低生产成本，如下图所示最低在10000-11000区间，西南地区上游成本随丰水季水电价格下行而下降，最低成本基本在11000附近。目前盘面价格接近12000，靠近上游最低生产成本。
从开工率角度观察西南供给同比偏低，而新疆供给同比偏高，负荷投产周期内低成本挤出高成本供给的规律，预期随上游投产进一步落地，高成本供给随利润恶化而进一步收缩。
数据来源：SMM，中粮期货研究院
二、迎峰度夏成本抬升
5月份之后，随气温上升，预期逐步转入交易成本端矛盾。1、迎峰度夏，民用电力需求增加，水电目前观察供给中性，电价预期抬升工业硅成本。2、二季度厄尔尼诺转中性后可能逐步转拉尼娜，导致远期能源需求增加抬升电力成本，同时光伏体现替代效应，硅产业链终端需求增加。
三、小结
硅产业链投产周期内库存上行，上游利润恶化，随时间推移高成本供给逐步被挤出，供需在平衡。上游减产遇到迎峰度夏成本抬升，就像阿珍遇到了阿强，擦出反弹火花。
